互聯(lián)網(wǎng)金融囚徒困境未來發(fā)展如何破？

成都弱電公司訊：

互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，得益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期存量資產(chǎn)變現(xiàn)的需求，以及金融脫媒化所帶來的資產(chǎn)利率差的轉(zhuǎn)移。互聯(lián)網(wǎng)金融基于以用戶為中心的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)模式也是能夠迅速占領(lǐng)中低端客戶的重要武器。

然而隨著利率市場化的推進(jìn)，原有的高息狀況必將開始萎縮，互聯(lián)網(wǎng)金融如何能夠在利率市場化的環(huán)境下，繼續(xù)形成對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的比較優(yōu)勢？將會(huì)是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心課題。

互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)在矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融從誕生開始，其實(shí)就具有一些固有的矛盾，這些矛盾的存在導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)金融在未來的發(fā)展中會(huì)存在一定的發(fā)展瓶頸期。具體矛盾包括：

1、普惠金融與投資高回報(bào)的矛盾

2018年是進(jìn)行普惠金融發(fā)展的元年，從目前各方對(duì)普惠金融的理解，普惠金融是指傳統(tǒng)金融服務(wù)的普遍化和傳統(tǒng)金融服務(wù)的層次化的一種金融模式。簡樸的理解就是：目前的持牌照金融機(jī)構(gòu)提供各類資產(chǎn)經(jīng)管；理財(cái)、綜合財(cái)富經(jīng)管面向的客戶更多是中高凈值客戶，無論是對(duì)客戶的資質(zhì)，資產(chǎn)和最低投資額均有要求，導(dǎo)致大量的中低收入群體無法得到金融服務(wù)。中低收入群體的資產(chǎn)保值和增值的渠道狹窄，也在一定程度上促使民間借貸的泛濫。普惠金融就是解決中低收入群體的資產(chǎn)保值和增值的需求，其突出表現(xiàn)就是：寶寶類理財(cái)產(chǎn)品、P2P理財(cái)、類資產(chǎn)經(jīng)管產(chǎn)品和變相突破投資者資格的理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)。

金融服務(wù)的普遍化是指：社會(huì)各階層都能夠基于其信用狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力獲得其應(yīng)得的金融服務(wù)，最為典型的例子就是我國小微企業(yè)長期無法獲得金融服務(wù)。這也是普惠金融的一個(gè)重要發(fā)展方向。

金融服務(wù)的層次化是指：改變傳統(tǒng)的金融市場和資本市場，通過建立以：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、地區(qū)股權(quán)交易中心、地區(qū)金融交易所、金融機(jī)構(gòu)OTC市場的這種正金字塔的金融格局，從而有針對(duì)性的滿足分歧層級(jí)下的政府，企業(yè)，個(gè)人的金融服務(wù)需求。這種普惠金融的發(fā)展最大的特點(diǎn)就是利率的市場化，原有基于半壟斷和壟斷性質(zhì)產(chǎn)生的高利率必將不斷被稀釋，各種套利工具將實(shí)現(xiàn)利率的不斷降低。然而資產(chǎn)端利率的降低必將會(huì)導(dǎo)致負(fù)債端給投資人的投資回報(bào)收益的降低。然而目前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在產(chǎn)品同質(zhì)化的情況下，營銷客戶的重要手段就是高回報(bào)。如何能夠在利率不斷降低的情況下留住客戶，這將是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)相互競爭必須考慮的問題。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融O2O模式與定價(jià)權(quán)的矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)要想生存就必須考慮到商業(yè)模式，也就是盈利性的問題。目前大部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)最大的弱勢就是獲取資產(chǎn)能力的不足，這種O2O模式最大的特點(diǎn)就是資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的線下化從而導(dǎo)致線上投資人回報(bào)率的受制于人。

從目前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，原始資產(chǎn)持有機(jī)構(gòu)在與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作中處于絕對(duì)的強(qiáng)勢地位，被動(dòng)的資產(chǎn)接受與線上互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化使得互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的盈利能力非?？皯n。以宜信為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過線下自建營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)獲取資產(chǎn)的方式從一定程度上緩解了資產(chǎn)端定價(jià)權(quán)下移的尷尬。但是自建網(wǎng)點(diǎn)的高成本，以及網(wǎng)點(diǎn)人員獲取資產(chǎn)的道德風(fēng)險(xiǎn)都為企業(yè)發(fā)展埋下隱患。這也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對(duì)征信業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出濃厚興趣的根本原因。

通過征信業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)使得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)具備線上的資產(chǎn)獲取能力，同時(shí)也獲得了資產(chǎn)端的定價(jià)權(quán)，從而提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力。然而從目前征信情況和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況來看，短期內(nèi)無法解決互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)O2O模式與定價(jià)權(quán)的矛盾問題。

通過征信業(yè)務(wù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)使得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)具備線上的資產(chǎn)獲取能力，同時(shí)也獲得了資產(chǎn)端的定價(jià)權(quán)，從而提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力。然而從目前征信情況和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況來看，短期內(nèi)無法解決互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)O2O模式與定價(jià)權(quán)的矛盾問題。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品同質(zhì)化與用戶粘性的矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)提供的是金融服務(wù)，簡樸理解就是提供給投資者一種便捷的資產(chǎn)保值，增值以及支付的渠道。然而的金融服務(wù)的弱粘性和低信用決定了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品核心競爭力就是投資回報(bào)率和平臺(tái)信用。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)之間的客戶遷移成本非常低從而也提高了投資者向高回報(bào)平臺(tái)轉(zhuǎn)移的可能性，從而造成互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)用戶弱粘性的情況；剛性兌付條件下的風(fēng)險(xiǎn)不轉(zhuǎn)移也決定了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的比較優(yōu)勢集中在互聯(lián)網(wǎng)金融品牌和信用。所以互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的同質(zhì)化導(dǎo)致了用戶的弱粘性，而用戶粘性恰是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)經(jīng)管運(yùn)營用戶的終極目標(biāo)。

4、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與用戶優(yōu)勢的矛盾

按照互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的政策定位，其主要提供信息撮合，以信息中介的方式為投資者和融資者提供交易撮合服務(wù)。這就意味著互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)獲取的是無風(fēng)險(xiǎn)收益，不提供信用擔(dān)保和兜底服務(wù)。

然而在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)層次不齊，國內(nèi)信用環(huán)境惡劣的條件下，任何互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)從長期發(fā)展的角度上必然都會(huì)采取一定的方法進(jìn)行信用兜底，也就是剛性兌付。大部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)都是采取資產(chǎn)端出讓方回購兜底的模式，以陸金所為代表的平臺(tái)則是以集團(tuán)信用隱形兜底的方式為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)增信。

這種情況也就導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)獲客能力取決于平臺(tái)資質(zhì)，而非投資者基于對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益考量及其平臺(tái)的運(yùn)營能力而形成的客戶基礎(chǔ)。所以從互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的角度看，以陸金所為代表的國有互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)從基礎(chǔ)資產(chǎn)的獲取到資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，再到資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)都是在集團(tuán)內(nèi)部完成。這種互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式必將使得全部基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)集中于集團(tuán)內(nèi)部，投資者獲取的是超額的無風(fēng)險(xiǎn)收益，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，金融市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)抬頭的情況下，很容易發(fā)生大規(guī)模的違約情況。

總的來說，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起其實(shí)是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展并傳統(tǒng)金融業(yè)服務(wù)滯后狀況下的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品一方面以去中介化的方法向金融資產(chǎn)源頭衍生，另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)突破監(jiān)管要求為不特定投資者提供高收益產(chǎn)品。這種發(fā)展?jié)M足了中低收入用戶的理財(cái)需求，但是導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)與收益的不匹配，集聚了社會(huì)金融風(fēng)險(xiǎn)。